Produits structurés : comprendre leur fonctionnement et les principes généraux de diversification

Les produits structurés occupent une place croissante dans l’épargne des Européens. En 2025, le nombre de produits sur le marché a ainsi augmenté de 42 % par rapport à l’année précédente⁽¹⁾.

Dans un environnement de marché volatil et parfois peu lisible, ces produits reposent sur des scénarios définis dès la souscription, qui encadrent les conditions de performance en fonction de l’évolution des marchés sous‑jacents. Si leur fonctionnement reste souvent perçu comme complexe, certains éléments de lecture permettent d’en appréhender la logique générale et leur place possible dans une approche de diversification.

Comment fonctionne un produit structuré ?

Un produit structuré est un instrument financier dont les modalités de remboursement sont déterminées en fonction d’un scénario de marché défini à l’avance⁽²⁾. Il repose sur un actif sous‑jacent, dont l’évolution conditionne les résultats du produit selon les règles prévues contractuellement. Ce sous‑jacent peut être, par exemple, un indice boursier, un fonds ou un panier d’actions.

Dès la souscription, les conditions de fonctionnement sont fixées contractuellement : le produit précise les différents scénarios possibles et les modalités de remboursement associées à chacun d’eux. Selon la structure retenue, ces scénarios peuvent être évalués uniquement à l’échéance du produit, dans le cas de structures conservées jusqu’à maturité, ou à des dates d’observation intermédiaires. C’est notamment le cas des structures dites « autocall », dont le remboursement peut intervenir par anticipation lorsque les conditions prévues sont réunies.

Protection du capital : deux logiques, deux niveaux de risque

Les produits structurés peuvent intégrer des mécanismes de protection du capital, selon des modalités variables définies dès la souscription. Deux grandes catégories coexistent, correspondant à des logiques de structuration différentes et à des niveaux de risque distincts.

Dans le cas d’un produit à capital garanti, le risque maximal correspond, hors défaut de l’émetteur, à la récupération du capital initial à l’échéance, diminué des frais de gestion liés au contrat. La notion de garantie s’entend donc sous réserve de ces frais et du respect des engagements par l’émetteur.

En effet, en cas de défaillance de l’émetteur ou d’incapacité à honorer ses obligations, une perte partielle ou totale du capital investi peut survenir.

Par ailleurs, au sein des produits à capital garanti, il convient de distinguer la garantie portant sur 100 % du capital nominal des garanties partielles, par exemple limitées à 80 %. Dans l’ensemble des cas, la garantie du capital doit être appréciée en tenant compte des éléments précités, notamment les frais applicables et le risque d’insolvabilité de l’émetteur.

Avec un produit à capital protégé⁽³⁾, le fonctionnement diffère de celui d’un produit à capital garanti. Le capital peut bénéficier d’un mécanisme de protection jusqu’à un certain niveau de baisse du sous‑jacent, défini contractuellement dès la souscription, généralement compris entre 30 % et 50 %.

Trois scénarios principaux peuvent alors être distingués, selon l’évolution du sous‑jacent :

• Scénario favorable : les conditions de performance prévues contractuellement sont remplies. Le porteur peut récupérer son capital à l’échéance et percevoir un gain potentiel selon la formule définie, sous réserve des frais de gestion applicables et hors défaut de l’émetteur.

• Scénario intermédiaire : le sous‑jacent enregistre une baisse sans franchir le seuil de protection. Le remboursement du capital peut alors intervenir sans gain, déduction faite des frais de gestion, et sous réserve de l’absence de défaillance de l’émetteur.

• Scénario défavorable : le sous‑jacent franchit le seuil de protection à la baisse. Le capital remboursé évolue alors à la baisse dans les mêmes proportions que le sous‑jacent depuis son niveau initial, ce qui peut conduire à une perte partielle ou totale du capital investi.

Ces structures peuvent être associées à un potentiel de performance plus élevé, en contrepartie d’un niveau de risque et d’une volatilité accrue, selon les caractéristiques du produit.

Capital garanti ou protégé : tout se joue à l’échéance

Un point essentiel, commun aux deux catégories, doit être rappelé : la garantie ou la protection du capital s’applique uniquement à l’échéance du produit, et sous réserve du respect des engagements par l’émetteur. En cas de sortie anticipée à l’initiative de l’investisseur, le remboursement intervient à la valeur liquidative du moment, laquelle peut être inférieure au montant initialement investi. Il existe ainsi un risque de perte en capital en cas de sortie avant la date de remboursement prévue.

Le fonctionnement des produits structurés s’inscrit dans ce cadre de scénarios définis contractuellement dès la souscription. Selon les conditions prévues, certains produits peuvent prévoir un mécanisme de performance conditionnelle, y compris en cas de baisse modérée des marchés, tant que l’évolution du sous‑jacent demeure dans les limites fixées. Un remboursement assorti d’un gain potentiel peut alors intervenir.

À l’inverse, en cas d’évolution défavorable du marché ou de dépassement des seuils prévus, une perte en capital, pouvant être partielle ou totale, peut survenir. Par ailleurs, lorsque les marchés évoluent fortement à la hausse, la performance du produit peut être plafonnée au niveau défini contractuellement.

Le maître mot : la diversification

Les produits structurés, y compris ceux intégrant une garantie du capital à l’échéance, constituent des instruments financiers qui peuvent contribuer à une démarche de diversification, sans avoir vocation à représenter l’intégralité d’un portefeuille.

En effet, un investisseur qui souhaiterait récupérer ses fonds en cours de vie du produit s’expose à un risque de perte en capital, la garantie ou la protection du capital ne s’appliquant qu’à la date de remboursement prévue contractuellement. Par ailleurs, la performance des produits structurés est généralement plafonnée : en contrepartie des mécanismes de protection intégrés, le potentiel de gain demeure limité et dépend de conditions définies à l’avance, ainsi que de scénarios de marché spécifiques.

Dans ce cadre, les produits structurés peuvent trouver leur place au sein d’une allocation diversifiée, aux côtés d’autres supports financiers — tels que les obligations, les fonds investis en actions ou les fonds monétaires — reposant sur des logiques d’investissement complémentaires.

Les produits structurés SG

Dans le cadre de la directive européenne MiFID II, toute commercialisation de produits structurés s’inscrit dans une obligation de connaissance du client (« Know Your Customer – KYC »). Cette démarche vise à recueillir des informations relatives à la situation financière, au profil de risque, aux objectifs patrimoniaux et à l’horizon de placement de l’investisseur, afin d’évaluer l’adéquation des produits envisagés à sa situation.

Au sein de SG, cette exigence réglementaire se traduit par la réalisation d’un diagnostic épargne, effectué dans le respect des règles en vigueur. Les conclusions de ce diagnostic conditionnent l’analyse de l’adéquation d’un produit structuré avec la situation et le profil de l’investisseur.

Par ailleurs, en mars 2026, SG a été distinguée, pour la treizième année consécutive, lors des SRP (Structured Retail Products) Europe Awards⁽⁵⁾.. Cette information est fournie à titre indicatif. La gamme de produits structurés évolue régulièrement et les caractéristiques des produits proposés, notamment les sous‑jacents et les mécanismes de protection, dépendent des conditions de marché au moment de leur structuration.

Vous souhaitez en savoir plus sur les produits structurés et découvrir la gamme actuelle ? Rapprochez-vous de votre conseiller SG.

Les informations contenues dans cet article sont exclusivement de nature générale et non exhaustive. Le contenu est proposé à titre informatif et ne constitue en aucun cas un conseil de la part de SG. Il ne peut se substituer au conseil personnalisé dispensé par un professionnel.