Les produits structurés, décryptage d’une solution sophistiquée

Qu’est-ce qu’un produit structuré ?

Un produit structuré est une solution d’investissement élaborée, pouvant même être souvent complexe, dont le comportement (performance finale, remboursement anticipé, détachement d’un coupon, protection du capital, …) est fonction de la réalisation d’un scénario de marché prédéterminé.

Il est émis par une banque pendant une période de commercialisation donnée (souvent quelques semaines voire quelques mois). Il a une durée de vie prédéfinie (souvent entre 5 et 10 ans) et répond à des objectifs spécifiques qui peuvent être la protection du capital (souvent à l’échéance uniquement), mais aussi la recherche de rendement ou tout simplement la diversification du portefeuille.

Cet actif tire sa spécificité de sa structure, faite de plusieurs composantes dont deux principales : un sous-jacent de référence et un produit dérivé.

Les 3 grands types de produits structurés

• Le produit à capital garanti  : ce type de produit structuré propose une sécurité grâce à une garantie sur le capital investi et une exposition maîtrisée aux risques du marché. Si vous cherchez à protéger votre mise initiale tout en obtenant un gain souvent supérieur aux actifs monétaires, ce produit peut donc être adapté à vos objectifs. Notez toutefois que, la plupart du temps, la garantie du capital n’est prévue qu’à l’échéance du produit, pas en cours de vie.
• Le produit de rendement  : il peut également offrir une protection du capital à échéance, mais auquel cas elle ne sera pas totale. Ce type de produit se caractérise surtout par l’obtention de revenus réguliers. Cette catégorie de produit structuré est donc plus risquée que la précédente mais propose de potentiels bénéfices plus attractifs, notamment pour les clients à la recherche de compléments de revenus.
• Le produit à effet de levier : il vous permet d’avoir une exposition plus importante au marché sans devoir augmenter votre investissement de départ. Cela vous permet donc de potentiellement multiplier la valeur de votre gain, mais c’est également plus risqué car l’effet de levier peut aussi multiplier la valeur de vos pertes. Privilégiez donc ce type de produit structuré uniquement si votre appétence au risque est élevée et votre capacité à supporter les pertes avérées.

Quelles sont les composantes usuelles d’un produit structuré ?

Un produit structuré est composé de deux actifs financiers principaux :

• Un actif sous-jacent : il s’agit de l’actif de référence sur lequel repose le produit structuré et qui détermine le moteur de performance du scénario prédéfini, et donc sa rentabilité/rémunération in fine. Cet actif peut prendre différentes formes comme celle d’une action, un panier d’actions, un indice, un taux d’intérêt ou même une devise.
• Un produit dérivé : il s’agit d’un instrument ou d’un groupe d’instruments dérivés (options, swaps) qui permet de matérialiser les aspects optionnels (coupons, protection du capital, remboursement anticipé...) du produit structuré en fonction de l’évolution de l’actif sous-jacent.

A quoi sert la structuration d’un produit structuré ?

La structuration de ces actifs financiers permet de définir les caractéristiques du produit structuré, que ce soit en cours de vie ou à l’échéance, à savoir notamment :

• La protection du capital à échéance : elle peut permettre le remboursement de l’ensemble ou d’une partie du capital investi si les performances de l’actif sous-jacent se révèlent défavorables. Ainsi, dans certaines circonstances, lorsque les sous-jacents sont en performance négative, le capital à échéance est remboursé dans la limite du niveau de protection.A noter que cette option, bien que fréquente, n’est pas systématique : les produits bénéficiant d’une protection importante ou totale du capital à l'échéance offrent un rendement potentiel moins important qu'un produit sans garantie du capital ou avec une protection plus faible.
• La durée déterminée et la date d’échéance : fixées dès l’émission, elles définissent la période durant laquelle le produit structuré est en vie. Elle peut varier de quelques mois à plusieurs années (en général de 6 mois à 12 ans). En théorie, un produit à la durée plus longue vous expose plus longtemps au risque mais vous permet aussi d’obtenir une meilleure rémunération potentielle en cas d’exposition aux marchés action par exemple.
• La « formule de remboursement  » : elle définit comment l’éventuelle rémunération de votre investissement est calculée en fonction de l’actif sous-jacent. Autrement dit, grâce à cette formule, vous saurez sous quels scénarios de marché un rendement vous sera versé ou non. Ce rendement pouvant être prévu uniquement in fine, et/ou en cours de vie avec des dates (et des niveaux) de constatation prédéfinies (souvent, annuellement à dates anniversaires du lancement du produit).
• Le remboursement anticipé : le produit a une durée déterminée, il peut tout de même être prévu de le rembourser par anticipation. Cela peut être à la main de l’émetteur (c’est-à-dire à sa discrétion) ou prédéterminé dans les conditions du produit. Auquel cas, cela se base sur des dates de constatation prédéfinies et des scénarios d’évolution du sous-jacent également préétablies (par exemple, si à une date d’anniversaire du produit le sous-jacent a progressé par rapport au lancement du produit structuré, le produit est remboursé). De la même façon que les conditions de remboursement sont prédéfinies, la formule de rémunération dans un tel scénario est également établie à l’avance et communiquée dans la documentation réglementaire, remise avant toute souscription.
• L’effet mémoire : moins fréquente et donc moins connue par le grand public que les autres caractéristiques, cette option permet de bonifier la formule de paiement en offrant la possibilité de garder en mémoire des coupons non versés en cours de vie (car la condition de paiement prédéfinie ne se vérifiait pas) et de les percevoir en même temps qu’un coupon suivant ou à échéance.

Quel est le comportement avant la date d’échéance ?

Comme expliqué, vous pouvez récupérer tout ou partie du capital placé (voire bonifié d’une performance positive) en cas de remboursement anticipé ou à l’échéance, à des dates préétablies et propres au produit structuré considéré. Pour autant, il est important de garder à l’esprit que votre placement n’est pas bloqué et que vous pouvez céder le produit à tout moment. Attention, dans ce cas, cela se fera à la valeur du produit à ce moment-là, qui évolue tout au long de la vie du produit en fonction de l’évolution des marchés financiers et notamment du sous-jacent du produit structuré. Celle-ci peut donc être inférieure au prix d’achat, hors fiscalité et outre les autres frais associés. Cela peut donc potentiellement entraîner une perte de capital en cas de cession.

Bien que présentant plusieurs aspects intéressants comme la définition même des scénarios (« formule de remboursement »), il est important de bien vous assurer de comprendre le fonctionnement et les risques propres à ces actifs avant d’investir. Il est en effet nécessaire d’en comprendre la composition et les mécanismes prévus pour mieux en comprendre le fonctionnement.

Enfin, n’hésitez-pas à vous rapprocher de votre conseiller habituel, formé pour répondre à vos questions et s’assurer de l’adéquation d’un produit à votre profil, afin de construire votre stratégie d’investissement. Avant de vous lancer, assurez-vous d’avoir toutes les cartes en main.