Le Compartiment est un produit financier qui promeut les caractéristiques ESG conformément à l'Article 8 du Règlement " Disclosure ". Réaliser une croissance du capital à long terme. Le Compartiment investit au moins 67 % de son actif dans des actions et instruments liés à des actions de sociétés dont le siège social est situé en Inde ou qui y ont une activité importante.

Le Compartiment peut avoir recours à des instruments dérivés à des fins de couverture. Indice de référence : Le Compartiment est activement géré par rapport à l'Indice MSCI India 10/40, qu'il cherche à surperformer. Le Compartiment est principalement exposé aux émetteurs de l'Indice de référence. Toutefois, la gestion du Compartiment est discrétionnaire, et il sera exposé à des émetteurs non inclus dans l'Indice de référence. Le Compartiment surveille l'exposition au risque par rapport à l'Indice de référence. Néanmoins, l'ampleur de l'écart avec l'Indice de référence devrait être importante. Le Compartiment a désigné l'Indice MSCI India 10/40 comme indice de référence aux fins du Règlement " Disclosure ". L'Indice de référence est un indice boursier élargi, qui n'évalue pas ou n'inclut pas ses composantes en fonction de caractéristiques environnementales, et n'est donc pas aligné sur les caractéristiques environnementales promues par le Compartiment. Processus de gestion : Le Compartiment intègre des Facteurs de durabilité dans son processus d'investissement, comme indiqué plus en détail dans la section " Investissement durable " du Prospectus. L'équipe d'investissement gère activement le portefeuille du Compartiment par le biais d'un modèle de sélection d'actions (démarche ascendante) axé sur les actions les plus attrayantes du point de vue du potentiel de croissance et de la valorisation. Le Compartiment cherche à obtenir une notation ESG pour son portefeuille supérieure à celle de son Indice de référence.

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Pour le mois de mai, l'indice MSCI India a progressé de 1,1 %, sous-performant l'indice MSCI Emerging Markets (+4,0 %). Parmi les secteurs, l'Industrie, l'Immobilier et les Technologies de l'Information ont été les meilleurs secteurs tandis que les Services aux collectivités, les Biens de consommation courante et la Santé ont été les moins performants. En termes de capitalisation boursière, les petites capitalisations ont surperformé, l'indice MSCI India Small Cap progressant de 8,2 % contre 0,8 % pour le MSCI India Large Cap et 2,6 % pour le MSCI India Mid Cap.

Le PIB de l'Inde pour le T4 de l'exercice 2025 (janvier - mars) s'est établi à 7,4 %, en hausse par rapport à 6,4 % au T3, portant la croissance réelle du PIB pour l'exercice 2025 à 6,5 % en glissement annuel. L'Inde est restée la principale économie à la croissance la plus rapide. L'activité économique a été soutenue par une amélioration de la demande de consommation et des exportations nettes du côté des dépenses, ainsi que par un secteur des services dynamique et une reprise de la production agricole du côté de l'offre. Nous prévoyons une croissance de l'Inde comprise entre 6,0 % et 6,5 % pour l'exercice 2026, contre une estimation de 6,5 % pour l'exercice 2025, bien qu'inférieure à la fourchette de 8 à 9 % observée entre les exercices 2022 et 2024, mais toujours révélatrice d'une dynamique sous-jacente saine.

Les résultats des entreprises pour le T4 de l'exercice 2025 ont globalement été conformes aux attentes, la croissance à un chiffre des bénéfices ayant permis de limiter de nouvelles révisions à la baisse des résultats en mai. Les petites capitalisations ont sous-performé, enregistrant la plus faible croissance du résultat net parmi les segments, en raison de résultats décevants dans certaines valeurs des matières premières et financières - soulignant l'importance de la sélection des titres dans cet univers.

Parmi les secteurs, les métaux, la santé, les biens d'équipement, les banques publiques et la chimie ont affiché de solides résultats, tandis que la performance atone des banques privées et la contribution négative du secteur Pétrole & Gaz (hors OMC) ont pesé sur la rentabilité globale. La croissance du résultat net du Nifty hors secteur financier s'est établie à 7 % en glissement annuel. Pour l'exercice 2026, les bénéfices devraient croître d'environ 10,5 %. Une reprise durable de la dynamique économique de l'Inde et de la croissance du chiffre d'affaires sera essentielle pour atteindre ces prévisions.

La baisse séquentielle de l'inflation CPI globale, amorcée en novembre 2024, s'est poursuivie en avril 2025, pour le sixième mois consécutif. L'inflation au détail est tombée à 3,16 % en avril, contre 3,34 % en mars, atteignant son niveau le plus bas depuis juillet 2019. Ce repli continu s'explique principalement par la baisse des prix alimentaires, qui suivent une tendance baissière depuis les mois d'hiver. L'atténuation des tensions sur les chaînes d'approvisionnement mondiales, la modération des prix des matières premières et la perspective d'une mousson sud-ouest supérieure à la normale, favorisant la production agricole, devraient soutenir des perspectives d'inflation modérées. Avec des taux d'intérêt réels toujours supérieurs à 1,5 %, l'environnement macroéconomique actuel offre une marge pour un assouplissement monétaire supplémentaire. Nous anticipons une nouvelle baisse de 50 points de base des taux d'intérêt d'ici la fin de l'année civile 2025.

Notre indicateur propriétaire de sentiment du marché actions reste en dessous de zéro et continue de jouer un rôle de signal contrariant. Les évolutions des derniers mois suggèrent que l'optimisme s'est nettement corrigé et offrent des points d'entrée de plus en plus attractifs pour les investisseurs de long terme.

À court terme, les vents contraires macroéconomiques, les tensions géopolitiques et l'incertitude entourant l'évolution des politiques mondiales de droits de douane devraient contribuer à une volatilité élevée des marchés. Si le secteur extérieur pourrait être confronté à des défis en raison de la montée du protectionnisme et du risque d'escalade tarifaire entre grandes économies, l'engagement de l'Inde dans 14 accords de libre-échange (ALE), six accords commerciaux préférentiels (ACP) et les négociations en cours avec des partenaires clés, dont les États-Unis, Oman, le Pérou et l'UE, devraient apporter un certain soutien. De plus, la solidité des exportations de services et la stabilité des transferts de fonds entrants devraient permettre de contenir le déficit du compte courant à un niveau gérable. Les perspectives du marché indien restent constructives, portées par des fondamentaux domestiques résilients, une reprise de la consommation privée, des bilans solides dans les secteurs des entreprises et des banques, des conditions financières accommodantes et un engagement gouvernemental soutenu en faveur des dépenses d'investissement.

Dans un marché en croissance comme l'Inde, une recherche rigoureuse sur le terrain et une sélection bottom-up des titres sont essentielles pour générer une surperformance différenciée.

Nous maintenons une surpondération sur l'Industrie et la Finance et une sous-pondération sur les Services de communication et les Biens de consommation courante. Nous sommes positifs sur l'Industrie en raison des perspectives d'amélioration des investissements des entreprises, de l'accent mis par le gouvernement sur la fabrication et les infrastructures. Nous pensons que le secteur est au cour d'un cycle haussier après un ralentissement pluriannuel amorcé en 2013, et que de nouvelles opportunités dans la fabrication et les nouvelles énergies devraient également soutenir la croissance au cours des prochaines années. Nous restons également surpondérés sur le secteur financier. Les bilans des prêteurs sont dans la meilleure position depuis plus d'une décennie et ont la capacité de financer la croissance des prêts dans un contexte de reprise attendue du cycle d'investissement en Inde. Nous sommes également positifs sur certains titres de la gestion d'actifs et de l'assurance, en raison des opportunités à long terme dans ces segments, ainsi que des moteurs spécifiques à ces valeurs. Nous sommes sous-pondérés sur les Services de communication en raison des valorisations et des opportunités relativement meilleures dans d'autres secteurs. Nous restons sous-pondérés sur les Biens de consommation courante en raison de valorisations élevées par rapport aux perspectives de croissance à long terme.