L'objectif de gestion de SG Actions Euro Small Cap est de surperformer son indice de référence, le MSCI EMU Small Cap (en euro, dividendes nets réinvestis, en cours de clôture), représentatif des sociétés de petite et moyenne taille de capitalisation cotées sur un marché réglementé de la zone euro, sur la durée de placement recommandée de 5 ans, après prise en compte des frais courants.

Revue de Marché

Le mois d'avril a été marqué par une volatilité accrue sur les marchés mondiaux, un changement important dans la politique commerciale des États-Unis ayant entraîné une diminution de l'appétit pour le risque. L'annonce d'un droit de douane de 10 % sur toutes les importations américaines a ébranlé la confiance des investisseurs et provoqué une onde de choc sur les marchés financiers. Cette mesure a alimenté les craintes d'une hausse de l'inflation, d'un ralentissement de la croissance mondiale et d'une nouvelle incertitude politique, à un moment où les marchés étaient déjà à cran.

Aux États-Unis, les marchés boursiers ont connu leurs pertes les plus importantes depuis des années, le S&P 500 ayant chuté de 12 % en quelques jours et plus de 6 600 milliards de dollars de valeur ayant été effacés en l'espace de deux jours. Les investisseurs se sont empressés de réévaluer leurs perspectives alors que les droits de douane menaçaient de raviver les pressions inflationnistes. La hausse des prix des biens de consommation attendue en raison des droits de douane pourrait contraindre la Fed à maintenir les taux d'intérêt à un niveau plus élevé pendant plus longtemps, alors que les espoirs d'une réduction potentielle des taux d'intérêt plus tard dans l'année se faisaient de plus en plus nombreux. Le VIX a atteint des niveaux inégalés depuis le début de l'année 2022, indiquant à quel point le sentiment avait changé.

Les marchés européens ont été touchés de la même manière, le MSCI Europe reculant (-0,8 %), les investisseurs réagissant à l'escalade des tensions commerciales et aux inquiétudes croissantes en matière d'inflation. Les indices fortement axés sur l'exportation, tels que le DAX allemand, ont chuté. Les constructeurs automobiles et les industriels, principaux moteurs de l'économie de la région, ont été particulièrement touchés, les nouveaux tarifs douaniers américains menaçant les chaînes d'approvisionnement et la demande mondiales. La Banque centrale européenne a indiqué qu'elle était prête à intervenir si les conditions financières se détérioraient davantage.

Le Japon a toutefois fait preuve de résilience, l'indice MSCI Japan terminant légèrement positif (+0,4 %), soutenu par une dynamique intérieure stable et un sentiment positif autour de l'Expo 2025 à Osaka. La stabilité de l'environnement politique a permis d'amortir les chocs extérieurs.

Les marchés chinois ont connu des baisses modérées sur fond d'inquiétudes croissantes concernant l'affaiblissement de la demande extérieure et l'impact potentiel des droits de douane américains sur les flux commerciaux mondiaux. Les décideurs politiques ont fait part de leur volonté d'intensifier le soutien budgétaire et monétaire, même si le sentiment des investisseurs reste prudent.

En ce qui concerne l'avenir, malgré le recul brutal du mois d'avril, le contexte général des actions reste constructif. Une grande partie de la volatilité récente semble refléter des chocs politiques à court terme plutôt qu'un effondrement des fondamentaux. Comme toujours, nous profiterons des accès de volatilité du marché pour ajouter des modèles d'entreprise de bonne qualité à des valorisations plus convaincantes.

Revue de Portefeuille

Le portefeuille a légèrement surpassé son indice de référence, le MSCI EMU Small Cap, en avril. Au niveau sectoriel, le portefeuille a bénéficié de la contribution positive des secteurs de l'industrie, des services de communication et de l'énergie. En revanche, les secteurs des services publics et des technologies de l'information ont été moins performants.

Au niveau des actions, notre position dans Andritz a bien performé. Malgré des performances mitigées au premier trimestre 2025 dans un environnement géopolitique volatil, les prises de commandes ont augmenté de 20 % et le carnet de commandes a continué à se renforcer. A noter également la bonne performance de Nordex. Le groupe a recu deux commandes totalisant 750 MW en Turquie. Euronext a également publié de bons résultats pour le premier trimestre 2025. Les volumes ont atteint 22 millions de contrats, ce qui représente une augmentation de 23 % depuis le début de l'année et s'inscrit dans le prolongement des fortes progressions observées en 2024.

Du côté plus négatif, Arcadis a été en retrait, principalement en raison des pauses et des changements apportés aux réglementations ESG de l'UE, telles que le CSRD et le CSDDD. De plus notre position sur Banca Mediolanum a perdu du terrain. Enfin, la société Alten abaisse ses perspectives semestrielles face au gel des investissements en raison du contexte économique et géopolitique.

Mouvements

Au cours du mois d'avril, nous avons ajouté une nouvelle position au sein de la société Do & Co. Nous avons également renforcé certaines de nos positions comme Leg Immobillien, Bechtle et GTT. De l'autre côté nous avons vendu notre position résiduelle sur Hugo Boss, pris des profits sur notre position Banca Mediolanum et réduis notre position sur Opmobility.