FCP principalement investi en actions d'entreprises internationales liées au secteur de l'énergie (pétrole, gaz, charbon, énergies renouvelables...).

Juillet s'est révélé relativement calme in fine, les actions globales évoluant tout au long du mois dans un intervalle relativement étroit, les marchés restant suspendus aux déclarations, souvent imprévisibles, de Donald Trump.

Les cours des métaux industriels, en revanche, ont fait montre d'une grande volatilité en juillet, et en particulier ceux du cuivre dont le spread entre les marchés américains et britanniques s'est brutalement contracté à 0% après avoir culminé à plus de 30%, après les déclarations de Trump remettant en question l'application de tarif douaniers de 50%. Seuls, les cours du minerai de fer, et de l'aluminium ont terminé en territoire positif. Les cours de l'or ont terminé sur une note stable. On notera aussi le fort rebond des cours du lithium de plus de 10% (USD) en Chine, et surtout du spodumène, bondissant de 30% (USD).

Du côté de l'énergie, les cours du pétrole sont restés fermes en dépit de la décision prise par l'OPEP d'augmenter de nouveau sa production de 548kb/d à partir du mois d'août. Les menaces exprimées par D. Trump à l'encontre de la Russie si V. Poutine ne parvenait pas à mettre fin à la guerre avec l'Ukraine a largement soutenu les cours. Concernant le gaz, alors que les cours en Europe ont bondi de plus de 7% en juillet, ils chutaient de plus de 10% aux Etats-Unis. Les cours de l'uranium, après un mois de juin très positif, ont reculé de ~4%.

Les marchés agricoles sont restés mal orientées en juillet, les cours des céréales abandonnant de 1% ($) pour le blé à 6% ($) pour le maïs, alors que les cours du bois, bondissant de plus de 10% ($), étaient mieux orientés.

Dans cet environnement, les secteurs liés aux ressources naturelles ont légèrement progressé, à l'exception des valeurs liées à l'agriculture, le compartiment de l'énergie enregistrant la meilleure performance.

Dans ce contexte, le fonds a enregistré une performance (USD) quasi inchangée, mais en retrait relativement à celle de son indice de référence. Au sein des matériaux, l'agro-chimie (Nutrien) et la sous exposition du secteur papier/emballage ont constitué les meilleurs contributeurs à la performance, alors que les métaux industriels, minières diversifiées (Teck Resources, BHP Group), producteurs de cuivre (Ero Copper) ont nettement pesé. Au sein de l'énergie, le raffinage, et les services pétroliers (Baker Hughes) ont contribué positivement, au contraire des compagnies intégrées, et l'absence d'exposition à l'exploration/production.

Concernant la gestion du portefeuille, une nouvelle position a été initiée : Alamos Gold, producteur d'or dont les gisements se situent au Mexique et au Canada. Par ailleurs, les principaux renforcements ont concerné Chevron Corp au sein des compagnies pétrolières intégrées face à un allègement d'ENI SPA, Neste OYJ dans le raffinage face à un allègement de Marathon Petroleum, Hudbay Minerals au sin des minières diversifiées et Packaging Corp dans l'emballage carton américain. A l'inverse, les principaux allègements ont concerné Franco Nevada et Newmont Corp au sein du secteur aurifère.